快遞市場的火熱和資本市場的追捧正在形成一種“和諧共振”。經(jīng)歷了慘痛的價格戰(zhàn)后，快遞行業(yè)正在重新吸引市場的關(guān)注。
11月17日，天眼查消息顯示，極兔速遞新增17.35億美元的c輪融資。該輪融資由d1 capital領(lǐng)投，博裕資本、淡馬錫、紅杉資本等明星機構(gòu)跟投。此輪融資完成后，極兔速遞的估值達到197.7億美元。
就在前一天晚上，順豐控股(sz:002352)的定增結(jié)果正式出爐，其定增獲配名單大牌云集，知名國內(nèi)公私募、券商、保險，外資機構(gòu)、主權(quán)基金均有現(xiàn)身。
在此之前，由于雙11快遞量再破新高(國家郵政快遞局監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，今年11月1日-16日，全國郵政、快遞企業(yè)共攬收快遞包裹68億件，同比增長18.2%)，二級市場快遞板塊集體走強，龍頭企業(yè)如圓通速遞(sh：600233)、韻達股份、中通快遞股價反彈可觀。一二級市場齊齊看好這個行業(yè)。
圓通速遞股價表現(xiàn)，2021年1月至今
值得一提的是，明星投資機構(gòu)們并非只關(guān)注行業(yè)的最頭部公司。10月20日，圓通速遞的投資者交流會就吸引了超過200家知名的投資和研究機構(gòu)，其“咖位”不輸順豐。
究其原因，首先雙11快遞量的新高為行業(yè)定下了積極的主基調(diào)——快遞市場仍然有增量。
此外，在國家及部分地方政府旨在推動行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的一系列監(jiān)管政策和指導(dǎo)意見下，各大快遞公司自9月起普遍上調(diào)派費，提高業(yè)務(wù)員投遞報酬，行業(yè)的價格競爭態(tài)勢短期內(nèi)有所放緩。顯然機構(gòu)投資者們對于新競爭態(tài)勢下快遞公司利潤的改善抱有期待。
回顧此輪快遞價格戰(zhàn)的始末，新入局的“鯰魚”極兔速遞在背后資本的護航下，以極低的快遞價格快速搶占市場，也拉低了整個行業(yè)的單價和盈利能力。
如今首戰(zhàn)告捷——極兔速遞“拖垮”了百世集團(nyse:best)的快遞業(yè)務(wù)，并在10月宣布以約合11億美元的價格將該部分業(yè)務(wù)收入囊中，極兔也將成為中國第四大電商快遞公司。是時候停下來喘口氣，讓整個行業(yè)都緩一緩。
01
極端狀態(tài)告一段落
隨著快遞價格的逐漸回升、競爭重點的轉(zhuǎn)變，未來行業(yè)的整體盈利水平將逐步改善。
2019年，來自東南亞的j&t收購了龍邦快遞，拿到了進入國內(nèi)市場的許可證，并更名j&t極兔速遞。2020年3月，極兔正式在中國起網(wǎng)，為了搶占市場，開啟了價格戰(zhàn)。
眾所周知，菜鳥系一向以貨源優(yōu)勢，打壓快遞的定價權(quán)，在極兔入局之前快遞行業(yè)內(nèi)已經(jīng)開啟多次價格戰(zhàn)，快遞運費也在逐年下降中。但新玩家極兔入局之后，將價格壓縮到了極致，將戰(zhàn)局進一步升級。
據(jù)悉，在電商快遞的發(fā)貨重鎮(zhèn)義烏，物流公司的快件價格曾經(jīng)低至“不到1元全國包郵”的水平，可以說是“發(fā)一單虧一單”。
過度的價格戰(zhàn)對行業(yè)環(huán)境影響太大，引起了政府監(jiān)管部門的注意。今年4月，義烏郵政管理局對極兔等快遞企業(yè)下達警示函，要求該公司對低于成本價格傾銷的行為進行整改。
隨后，各地政府也陸續(xù)出手，調(diào)控快遞行業(yè)價格。今年七月份，交通運輸部、國家郵政局等七部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好快遞員群體合法權(quán)益保障工作的意見》，對快遞員的經(jīng)濟利益、職業(yè)發(fā)展做出相對明確的規(guī)劃。
響應(yīng)此意見，9月1日起申通、中通、圓通、百世、韻達和極兔等6家快遞公司正式上調(diào)0.1元每票的派件費，并強調(diào)通過各種方式確保這次價格上漲“最終落實為快遞員的收入”。
9月下旬以來，主要快遞公司又相繼發(fā)布了區(qū)域內(nèi)規(guī)范快遞市場服務(wù)價格的通知，提升快遞服務(wù)的單價。
國家郵政局數(shù)據(jù)顯示，今年三季度以來，受末端派費上漲和成本上升等因素影響，快遞單價呈現(xiàn)環(huán)比上升。其中，同城從7月的5.4元上升至9月的5.7元，異地從7月的5.5元上升至9月的5.6元，國際/港澳臺從7月的61.7元上升至9月的63.2元。
在監(jiān)管政策的影響下，整個快遞行業(yè)從虧錢打價格戰(zhàn)的極端狀態(tài)中走了出來，行業(yè)整體迎來一段修復(fù)期。圓通快遞就在10月的調(diào)研中指出，隨著快遞價格的逐漸回升、競爭重點的轉(zhuǎn)變，未來行業(yè)的整體盈利水平將逐步改善。
02
資本下注邊際改善
快遞企業(yè)的業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)了邊際上的改善，正在不斷向好當中。
由于快遞公司的集體提價發(fā)生在9月，對于三季度業(yè)績的正面影響較小，因此快遞企業(yè)的三季報的業(yè)績表現(xiàn)仍然處于承壓狀態(tài)。
公開數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度，順豐、中通、圓通、申通和韻達均實現(xiàn)了營收正增長，但歸屬上市公司股東凈利潤則是一致的下滑;分別同比下滑了43.49%、2.83%、25.68%、39.9%和1.25%。
不過，隨著監(jiān)管介入帶來價格戰(zhàn)的緩解和行業(yè)的集中提價，快遞企業(yè)的業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)了邊際上的改善，正在不斷向好當中，尤其體現(xiàn)在單票收入上。
以圓通為例，雖然第三季度業(yè)績?nèi)匀煌认禄?，但其單票收入已出現(xiàn)了連續(xù)的改善。其公開披露的數(shù)據(jù)顯示，公司單票收入已于2021年7月觸底，今年7至10月，公司單票收入分別為2.02元、2.13元、2.28元和2.29元，呈現(xiàn)一路走高的態(tài)勢。
順豐的單票收入也出現(xiàn)了連續(xù)3個月的環(huán)比回升，其7-9月的單票收入分別為15.96元、15.98元、17.6元，不過10月的單票收入受收購嘉里物流的數(shù)據(jù)第一次并表影響又出現(xiàn)了下滑，為15.92元/票。
資本市場的嗅覺素來敏銳，意識到行業(yè)的基本面有改善，并不等新財報出爐，不少資金已早早介入了其中。因此出現(xiàn)了企業(yè)業(yè)績?nèi)匀怀袎海Y本態(tài)度樂觀的現(xiàn)象。
可以看到，圓通速遞的股價自今年7月末觸底之后，隨即出現(xiàn)反彈，目前股價距離7月末的最低點已經(jīng)接近翻倍。尤其在9月1日上調(diào)派件費、9月下旬提升快遞服務(wù)單價，以及雙11期間出現(xiàn)連續(xù)上漲，走勢喜人。
同樣的，韻達、申通、順豐的股價也在7月末達到階段低點，隨后開啟反彈，雖然漲幅不及圓通，但仍有比較可觀的反彈。
資本市場正在押注：隨著快遞價格的逐漸回升，未來快遞行業(yè)的整體盈利水平將逐步改善。而雙十一國內(nèi)快遞量再創(chuàng)新高、順豐定增獲得明星機構(gòu)認購以及圓通高管的增持的消息都為其增添了信心。
不過值得注意的是，從第三季度數(shù)據(jù)來看，雖然快遞公司的單票收入環(huán)比回升，但普遍尚未恢復(fù)到2020年的同期水平。
03
“內(nèi)卷病”難以根除
快遞價格仍然在逐漸回升過程中，但顯然不可能持續(xù)環(huán)比增長下去。
展望未來一段時間的行業(yè)發(fā)展，隨著快遞價格的逐漸回升、市場競爭強度和緩，行業(yè)的整體盈利水平得以提高是大概率事件。
國家對于快遞行業(yè)不正當價格競爭的監(jiān)管下，快遞市場避免了再次陷入過往極端的價格戰(zhàn)中，而為快遞企業(yè)的業(yè)績設(shè)定了“下行的安全邊界”。
但對于行業(yè)上行的邊界在哪里，市場尚未博弈出結(jié)果：快遞行業(yè)是短期反彈，還是長期反轉(zhuǎn)?行業(yè)的“內(nèi)卷病”可以根除嗎?
短期來看，快遞價格仍然在逐漸回升過程中，但顯然不可能持續(xù)環(huán)比增長下去，經(jīng)市場博弈到達某一市場平衡點之后將會停止上漲，隨后繼續(xù)保持動態(tài)平衡。
長期來看，如果極兔對百世的收購?fù)瓿?，快遞行業(yè)將由“四通一達+京東和順豐”為主的格局轉(zhuǎn)變?yōu)椤叭ㄒ贿_一兔+京東和順豐”。
在這種cr8(行業(yè)排名前八位所占市場份額)超過80%的市場格局當中，要想形成價格上的某種“共謀”是非常難完成的任務(wù)，運費價格大幅度上漲的概率極低，尤其是考慮到快遞公司們還背靠著不同的電商陣營。
巨潮曾在《一次非典型的快遞漲價》一文中指出，在資本市場和零售巨頭眼里，電商是比物流更大的利益，因此會盡可能拉低物流價格，以確保電商商業(yè)模式成立。目前來看，這一因素仍然存在，快遞行業(yè)的“內(nèi)卷”很難根除。
值得注意的是，快遞行業(yè)對于資本的吸引力之一還在于其依仗的電商市場不斷擴大，市場一直有增量。
電商行業(yè)過去多年其實一直沒有經(jīng)歷過真正意義上的“寒冬”，也是疫情的受益者。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，10月份實物商品網(wǎng)上零售額9937 億元，同比增長8.7%，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成99.5 億件，同比增長20.8%。
但這種狀態(tài)能否持續(xù)，卻存在著不確定性。如阿里就在近期的財報電話會議上表示，消費市場整體疲軟的局面可能持續(xù)下去。
04
寫在最后
抖音、快手、美團等巨頭的電商業(yè)務(wù)崛起之后，2021年來自阿里系電商平臺的快遞訂單近十年內(nèi)首次跌破50%。阿里對于快遞行業(yè)的話語權(quán)相對下降，可能使得不同背景的快遞公司間的競爭變得更加復(fù)雜。
因此，極兔對于百世的收購很難說是快遞大戰(zhàn)的結(jié)束，而更像是行業(yè)進入新一輪整合期的開始。
極兔此前的目標是要用最短的時間成為位列中通、韻達之后的“中國加盟制快遞第三”。而即使對百世的收購?fù)瓿?，極兔距離這一目標仍有距離。
快遞服務(wù)同質(zhì)化嚴重的情況下，要達成目標最直接有效的手段，目前來看還是價格戰(zhàn)，雖然在政策監(jiān)管之下，價格戰(zhàn)有了一層安全墊的保護。
可以預(yù)見，在一段時間的行業(yè)休整之后，快遞行業(yè)的價格戰(zhàn)還是會繼續(xù)打下去，整個快遞江湖的格局還會重新書寫。
本文來源于物流指聞，不代表本站觀點，如有侵權(quán)可聯(lián)系刪除，文章所用圖片來源于網(wǎng)絡(luò)，文章圖片如有侵權(quán)可聯(lián)系刪除。