01
2年高強(qiáng)度價(jià)格戰(zhàn)之后行業(yè)盈利大幅滑坡行業(yè)從業(yè)者幸福感下滑
2019年以來行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)強(qiáng)化，行業(yè)盈利滑坡明顯。2019 年通達(dá)企業(yè)內(nèi)部存量份額競爭加劇，行業(yè)價(jià)格加速下跌。去年在公路免通行、新玩家低價(jià)介入、疫情后的短期放價(jià)沖量等因素影響下，價(jià)格跌幅創(chuàng)近 7 年新高。
今年上半年整體來看，價(jià)格依然延續(xù)較大的下跌趨勢。價(jià)格跌幅擴(kuò)大而成本下降較為穩(wěn)健，最終反映到行業(yè)層面就是通達(dá)快遞平均單票盈利從2018年開始下跌，2020年行業(yè)盈利滑坡顯著，2021q1行業(yè)單票盈利跌至0.02元。如果考慮將極兔納入核算，則加盟制快遞公司總部單票盈利2020年和2021q1分別下探至0.06和-0.06元。
分季度看，2019年開始通達(dá)快遞行業(yè)單票凈利開始走低，其中2020年季度盈利下滑顯著。
總部盈利承壓，加盟商盈利壓力可想而知，而末端快遞員工作幸福感也持續(xù)走低。價(jià)格戰(zhàn)加劇之下，今年 q1 通達(dá)系快遞總部單票凈利僅0.02元，如果總部都陷入了不賺錢或者幾乎盈虧平衡的狀態(tài)，那么快遞加盟商盈利也是承壓明顯。
高壓行業(yè)競爭之下，去年部分重點(diǎn)地區(qū)加盟網(wǎng)點(diǎn)不穩(wěn)定性有所提升，不賺錢以及虧損的網(wǎng)點(diǎn)占比也明顯攀升(根據(jù)我們草根調(diào)研數(shù)據(jù)粗略估算，部分重點(diǎn)地區(qū)目前加盟網(wǎng)點(diǎn)盈利、不賺錢、虧損占比為 30%、40%、30%)。
總部和網(wǎng)點(diǎn)經(jīng)營盈利壓力加大下，末端快遞員的工作也受到較大沖擊。近 2 年派費(fèi)端成為總部降價(jià)的重要環(huán)節(jié)，派費(fèi)的下降直接影響到了快遞員的收入水平。2018年以來快遞員明顯感覺工作強(qiáng)度加大(日均派件量持續(xù)增加)，但派費(fèi)下降導(dǎo)致其總的收入水平不變或者甚至略有下降。工作性價(jià)比下降疊加總部以罰代管趨嚴(yán)，末端快遞員工作幸福感大幅走低，末端快遞員招聘難成為行業(yè)一大難題。
根據(jù)人社部統(tǒng)計(jì)，2021q1 快遞員在 “最缺工”的 10 個(gè)職業(yè)中排名第8。隨著人口老齡化推進(jìn)，物流行業(yè)可能在未來3~4 年出現(xiàn)勞動(dòng)力供不應(yīng)求的局面，如果末端快遞員的工作收入水平及合法權(quán)益仍無法得到較好保障的話，快遞行業(yè)將會(huì)受制招工難而發(fā)展停滯。
02
政策成為快遞行業(yè)關(guān)鍵增量因素有望驅(qū)動(dòng)價(jià)格拐點(diǎn)提早到來
義烏介入快遞市場秩序維穩(wěn)打響“第一槍”，浙江省積極推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
春節(jié)后行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)來襲，行業(yè)苦不堪言，義烏郵政局終于重拳出手，維護(hù)行業(yè)平穩(wěn)有序。今年春節(jié)復(fù)工后，各家快遞企業(yè)再度陷入低價(jià)搶量的“內(nèi)卷”狀態(tài)，義烏快遞價(jià)格下探至 1.2~1.3元，逼近去年 q2 0.9~1.1元的極端低價(jià)區(qū)間。面對(duì)這種情況，義烏郵政局主動(dòng)出擊，3月中旬頒布《關(guān)于維護(hù)行業(yè)平穩(wěn)有序 推進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)的實(shí)施意見》，主要提出了“維護(hù)市場秩序，科學(xué)制定增速標(biāo)準(zhǔn)”、“保障合法權(quán)益，不得隨意降低派費(fèi)”、“倡導(dǎo)適度競爭，杜絕惡性競爭”等意見，要求快遞公司總部降低對(duì)網(wǎng)點(diǎn)業(yè)務(wù)量的考核壓力，暫時(shí)性給出最低派費(fèi)0.8元的標(biāo)準(zhǔn)(0.5kg以內(nèi))，同時(shí)要求各快遞公司不得以低于成本的價(jià)格傾銷，并整治跨區(qū)取件行為。
在義烏郵政局監(jiān)管介入下，當(dāng)?shù)貎r(jià)格開始回升，義烏地區(qū)快速拜托惡性價(jià)格競爭狀態(tài)。
根據(jù)南方周末《價(jià)格戰(zhàn)歇火，義烏快遞業(yè)被“分蛋糕”?》(2021-4-27)，義烏郵政局通過窗口指導(dǎo)、加強(qiáng)監(jiān)管巡視、暫時(shí)性行政管控各家快遞業(yè)務(wù)份額等方法來維護(hù)義烏快遞行業(yè)秩序，并及時(shí)有效地管控住了義烏快遞市場持續(xù)不斷的惡性價(jià)格戰(zhàn)。
根據(jù)我們草根調(diào)研，某品牌快遞春節(jié)后價(jià)格下行到1.3元，逼近去年q2 1.2元的低點(diǎn)，不過在4月義烏郵政局介入行業(yè)監(jiān)管之下，該品牌價(jià)格出現(xiàn)了回升趨勢，目前價(jià)格已經(jīng)回升至1.6元。
為何義烏是第一個(gè)政府介入行業(yè)秩序維護(hù)、管控低價(jià)傾銷行為、保證快遞員合法的權(quán)益的城市?義烏是全國快遞價(jià)格洼地，價(jià)格優(yōu)勢之下，對(duì)周邊甚至全國的快遞業(yè)務(wù)量和電商賣家有明顯的虹吸效應(yīng)，這推動(dòng)義烏地區(qū)的業(yè)務(wù)量在全國的占比從2015年4.7%提升至去年的10.8%。
義烏作為全國最大的快遞產(chǎn)糧區(qū)，經(jīng)常成為通達(dá)總部短期沖量的戰(zhàn)略地區(qū)，而郵政局選擇義烏作為第一個(gè)城市進(jìn)行行業(yè)秩序維護(hù)、管控低價(jià)傾銷行為不僅能夠快速遏制各大快遞總部短期降價(jià)搶量行為，同時(shí)由于義烏引領(lǐng)全國快遞發(fā)展，而管控住義烏地區(qū)低價(jià)傾銷行為，對(duì)其他地方也具有示范標(biāo)桿效應(yīng)。
義烏管局介入行業(yè)監(jiān)管之后，浙江省緊接著審議通過《浙江省快遞業(yè)促進(jìn)條例(草案)》，快遞行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展再添一股動(dòng)力。3月義烏郵政局發(fā)布《關(guān)于維護(hù)行業(yè)平穩(wěn)有序 推進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)的實(shí)施意見》(以下簡稱“《實(shí)施意見》”)打響維護(hù)行業(yè)秩序的“第一槍”后，4月22日浙江省政府第70次常務(wù)會(huì)議審議通過了浙江局草擬的《浙江省快遞業(yè)促進(jìn)條例(草案)》(以下簡稱“《促進(jìn)條例草案》”)，《促進(jìn)條例草案》于5月26日經(jīng)省十三屆人大常委會(huì)第二十九次會(huì)議全體會(huì)議審批通過。
《促進(jìn)條例草案》中關(guān)于行業(yè)秩序維護(hù)以及價(jià)格行為的是第七條，即“規(guī)定快遞經(jīng)營者不得以低于成本的價(jià)格提供快遞服務(wù);電子商務(wù)平臺(tái)經(jīng)營者不得利用技術(shù)等手段阻斷快遞經(jīng)營者正常服務(wù);平臺(tái)型快遞經(jīng)營者不得禁止或者附加不合理?xiàng)l件限制其他快遞經(jīng)營者進(jìn)入”，明確了政府后續(xù)要加強(qiáng)力度監(jiān)管快遞行業(yè)的低價(jià)傾銷行為?！秾?shí)施意見》與《促進(jìn)條例草案》形成了一套政策組合拳，短期將有效管制住部分企業(yè)的惡性價(jià)格競爭行為。
義烏郵政局介入在前、浙江省出臺(tái)條例在后的組合搭配釋放了整個(gè)浙江省將一同推進(jìn)行業(yè)秩序維護(hù)、管控低價(jià)傾銷行為、保障快遞員合法權(quán)益。我們上面分析過義烏作為全國第一大快遞發(fā)件城市，對(duì)其進(jìn)行低價(jià)傾銷行為進(jìn)行管控有助于在全國起到示范效應(yīng)。
但是如果僅僅只有義烏地區(qū)在管控價(jià)格、維護(hù)市場秩序其實(shí)對(duì)全國行業(yè)影響也是較為有限，尤其是義烏在當(dāng)?shù)剜]政局介入下，4月價(jià)格確實(shí)提升，并且提升后的價(jià)格要比杭州當(dāng)?shù)貎r(jià)格要高。
所以可以看到部分義烏業(yè)務(wù)量開始被價(jià)格更低的杭州城市分流——4 月和 5 月義烏價(jià)格跌幅收窄明顯，但是業(yè)務(wù)量放緩也較為明顯，而杭州價(jià)格跌幅大于義烏，且業(yè)務(wù)量增速也要高于義烏。
因此行業(yè)秩序維護(hù)、價(jià)格行為管控的任務(wù)不僅僅在于義烏，更需要其他城市一同推進(jìn)。而浙江省緊接著出臺(tái)《促進(jìn)條例草案》，意圖很明確，不僅是義烏，也要聯(lián)動(dòng)浙江其他城市，一同維護(hù)快遞行業(yè)秩序、管控低價(jià)傾銷行為。
政府頻頻表態(tài)維護(hù)快遞市場秩序、保障快遞員合法權(quán)益，短期行業(yè)價(jià)格拐點(diǎn)將至
雖然義烏政策推廣到全國有很大難度，但是若加強(qiáng)對(duì)浙江和廣東兩大產(chǎn)糧區(qū)的監(jiān)管，則行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)也能得到有效管控。義烏的《實(shí)施意見》確實(shí)對(duì)義烏當(dāng)?shù)厣踔琳憬〉膬r(jià)格戰(zhàn)的緩和有一定效果，但是也僅限于浙江省內(nèi)，廣東地區(qū)的價(jià)格戰(zhàn)強(qiáng)度依然沒有出現(xiàn)明顯松動(dòng)。
以廣東揭陽為例，其價(jià)格跌幅一直維持 25~30%的較高區(qū)間，說明目前廣東省地區(qū)暫無顯著的政策加強(qiáng)監(jiān)管以及維護(hù)市場平穩(wěn)有序的政策變動(dòng)。目前國家郵政局對(duì)于義烏郵政局短期維穩(wěn)行業(yè)有序競爭、保障快遞員合法權(quán)益的措施較為認(rèn)同，雖然義烏政策很難推廣到全國各地，但若政府能對(duì)浙江和廣東兩大產(chǎn)糧區(qū)進(jìn)行有效管控，基本全國快遞行業(yè)的惡性價(jià)格競爭以及快遞員持續(xù)下降的工作滿意度將會(huì)得到明顯改善。
在義烏出臺(tái)《實(shí)施意見》、浙江省頒布《促進(jìn)條例草案》后，國家和地方政府機(jī)關(guān)繼續(xù)頻頻表態(tài)或采取相關(guān)行動(dòng)，支持快遞市場秩序維護(hù)。義烏市《實(shí)施意見》和浙江省《促進(jìn)條例草案》出臺(tái)后，政府關(guān)于維穩(wěn)快遞行業(yè)秩序、保證快遞員合法權(quán)益以及整治價(jià)格惡性競爭的表態(tài)和相關(guān)動(dòng)作就一直沒有停下過：
1)4月~6月，國家郵政局局長馬軍勝調(diào)研上海、浙江省過程中明確表示“切實(shí)保障快遞小哥合法權(quán)益”，提出“行業(yè)目前問題要害主要是惡性競爭、企業(yè)內(nèi)部以罰代管和不符合實(shí)際的任務(wù)指標(biāo)，還包括快遞‘黃?！?、刷單等現(xiàn)象”，要求“重拳出擊治理‘黃牛’和‘刷單’‘以罰代管’等問題”、“注重聯(lián)動(dòng)治理，重視源頭治理和系統(tǒng)治理”以及“堅(jiān)持依法監(jiān)管，充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，更好發(fā)揮政府作用，有效凈化市場環(huán)境，維護(hù)正常競爭業(yè)態(tài)”。
2)除了國家郵政局的調(diào)研及走訪，全國政協(xié)副主席汪永清率全國政協(xié)社會(huì)和法制委員會(huì)調(diào)研組赴福建省及浙江省調(diào)研快遞員及外賣員的工作狀態(tài)及合法權(quán)益保障情況，全國政協(xié)委員李守鎮(zhèn)認(rèn)為“快遞員權(quán)益的保護(hù)有賴于快遞行業(yè)的整合、規(guī)范”。
3)不僅是義烏市在持續(xù)推動(dòng)維護(hù)市場秩序、保障快遞員合法權(quán)益，寧波市(下達(dá)硬性指標(biāo)，要求義烏、廣東件的派費(fèi)不得低于 1 元，并不得低于二年前的派費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，給總部網(wǎng)點(diǎn)下達(dá)的業(yè)務(wù)增長指標(biāo)不得高于 30%)、上海青浦區(qū)(要求維護(hù)末端穩(wěn)定，關(guān)注基層網(wǎng)點(diǎn)的生存，梳理現(xiàn)有的分配機(jī)制，規(guī)范“以罰代管”方式，保障快遞小哥合理報(bào)酬)、湖南省(就進(jìn)一步規(guī)范快遞市場秩序，整頓無序低價(jià)競爭等問題進(jìn)行了部署)等多個(gè)地方也都紛紛召開會(huì)議，要求維護(hù)末端穩(wěn)定、保障快遞員合法權(quán)益，研究規(guī)范行業(yè)市場秩序以及整頓行業(yè)低價(jià)惡性競爭行為。
從國家郵政局多次表態(tài)可以看出國家對(duì)于維護(hù)行業(yè)平穩(wěn)秩序、推動(dòng)對(duì)快遞員合法權(quán)益的保障、整治行業(yè)惡性競爭亂象的決心，同時(shí)也一定程度上說明，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)激烈到末端網(wǎng)點(diǎn)及從業(yè)人員出現(xiàn)較多不穩(wěn)定而需要政府介入的程度。義烏維護(hù)快遞行業(yè)平穩(wěn)有序并非個(gè)例，其他地方的郵政局也陸續(xù)開始采取相關(guān)措施，研究并部署行業(yè)秩序規(guī)范以及快遞員合法權(quán)益保障問題，所以維護(hù)行業(yè)有序平穩(wěn)、引導(dǎo)行業(yè)規(guī)范化發(fā)展是需要全國各地共同努力的方向。我們判斷針對(duì)目前快遞行業(yè)高強(qiáng)度的價(jià)格戰(zhàn)、末端不穩(wěn)定的問題，國家和地方郵政局未來有望出臺(tái)具體相關(guān)政策，推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、擺脫惡性價(jià)格競爭，實(shí)現(xiàn)快遞員、末端網(wǎng)點(diǎn)以及快遞公司總部共同成長。
市場監(jiān)管總局公開《價(jià)格違法行為行政處罰規(guī)定(修訂征求意見稿)》，市場低價(jià)傾銷行為將受到有力監(jiān)管，快遞行業(yè)高強(qiáng)度價(jià)格戰(zhàn)有望得到緩解。為加快修訂價(jià)格違法行為行政處罰等方面法，7 月 2 日市場監(jiān)管總局發(fā)布《價(jià)格違法行為行政處罰規(guī)定(修訂征求意見稿)》(下稱“《規(guī)定(修訂征求意見稿)》”)，向社會(huì)公開征求意見。
《規(guī)定(修訂征求意見稿)》中第四條對(duì)低價(jià)傾銷行為進(jìn)行界定，即“為了排擠競爭對(duì)手或者獨(dú)占市場，以低于成本的價(jià)格傾銷……”，如果以此作為評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)的話，目前快遞行業(yè)就存在部分低價(jià)傾銷行為。同時(shí)《規(guī)定(修訂征求意見稿)》第十條也對(duì)不執(zhí)行政府指導(dǎo)價(jià)的行為也做了定義以及相關(guān)處罰內(nèi)容?！兑?guī)定(修訂征求意見稿)》顯示了政府對(duì)于資本低價(jià)傾銷等無序競爭行為監(jiān)管力度的加大。監(jiān)管高壓之下，我們認(rèn)為短期快遞公司或?qū)⑹諗看饲凹みM(jìn)的降價(jià)搶量行為，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)強(qiáng)度緩和，政策性價(jià)格拐點(diǎn)有望出現(xiàn)。
《關(guān)于做好快遞員群體合法權(quán)益保障工作的意見》的發(fā)布是引導(dǎo)快遞行業(yè)規(guī)范化發(fā)展、促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的又一大政策性突破。據(jù)國家郵政局官網(wǎng) 7 月 8 日消息，經(jīng)國務(wù)院同意，交通運(yùn)輸部、國家郵政局、國家發(fā)展改革委、人力資源社會(huì)保障部、商務(wù)部、市場監(jiān)管總局、全國總工會(huì)聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于做好快遞員群體合法權(quán)益保障工作的意見》(以下簡稱《合法權(quán)益意見》)，《合法權(quán)益意見》明確了到“十四五”末期要實(shí)現(xiàn)快遞員群體合法權(quán)益保障的相關(guān)制度機(jī)制基本健全，快遞員群體薪資待遇更趨合理，社保權(quán)益得以維護(hù)等的主要目標(biāo)?！逗戏?quán)益意見》同時(shí)提出要要制定《快遞末端派費(fèi)核算指引》和《快遞員勞動(dòng)定額標(biāo)準(zhǔn)》，推動(dòng)企業(yè)為快遞員繳納工商保險(xiǎn)以及購買人身意外險(xiǎn)。
我們認(rèn)為快遞行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展一定是全產(chǎn)業(yè)鏈條的高質(zhì)成長，如果僅僅是總部強(qiáng)而末端弱，那么這種“病態(tài)”的成長是不可持續(xù)的。持續(xù)不斷的價(jià)格戰(zhàn)對(duì)末端快遞員生存情況造成較大沖擊，政府介入推動(dòng)保障快遞員合理薪酬以及推動(dòng)幫快遞員繳納社保均是引導(dǎo)行業(yè)規(guī)范化發(fā)展。《合法權(quán)益意見》可能會(huì)造成行業(yè)運(yùn)營成本上漲，我們從兩個(gè)維度去理解：1)產(chǎn)業(yè)微利的狀態(tài)疊加額外的成本壓力，行業(yè)價(jià)格下跌動(dòng)力衰減，價(jià)格拐點(diǎn)出現(xiàn);2)價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)疊加額外末端成本壓力，行業(yè)整合加速。
綜上，我們認(rèn)為今年3月以來國家及地方郵政局在保障快遞員合法權(quán)益、維護(hù)市場秩序、整頓行業(yè)惡性競爭等方面頻頻表態(tài)和出手，意味著持續(xù)“內(nèi)卷”的快遞行業(yè)已經(jīng)來到了一個(gè)非常關(guān)鍵的關(guān)口——價(jià)格繼續(xù)下跌空間有限、部分玩家網(wǎng)絡(luò)不穩(wěn)定性加劇。
我們認(rèn)為在政府監(jiān)管高壓下，短期行業(yè)價(jià)格拐點(diǎn)有望到來。
03
政府規(guī)范快遞市場對(duì)于行業(yè)市場化競爭無影響
我們認(rèn)為政府加強(qiáng)對(duì)快遞行業(yè)的監(jiān)管，是為了推動(dòng)行業(yè)規(guī)范化發(fā)展，并非會(huì)影響到行業(yè)格局最終演變以及行業(yè)市場化競爭。我們以義烏為例進(jìn)行說明，根據(jù)我們草根調(diào)研，義烏郵政局為了維護(hù)當(dāng)?shù)乜爝f平穩(wěn)有序、保證末端穩(wěn)定性，聯(lián)合了快遞行業(yè)協(xié)會(huì)要求義烏各大快遞網(wǎng)點(diǎn)報(bào)價(jià)不得低于1.4元(1.4元為義烏郵政局測算的網(wǎng)點(diǎn)最低成本線)。在義烏市郵政局和行業(yè)協(xié)會(huì)加強(qiáng)監(jiān)管下，義烏快遞網(wǎng)點(diǎn)報(bào)價(jià)均從之前1.1~1.4元回升至 1.4~1.7元。
有投資者擔(dān)心郵政局加強(qiáng)監(jiān)管下，行業(yè)價(jià)格回升，落后玩家虧損減少或者盈利回升，不利于優(yōu)勝劣汰的市場化競爭，造成行業(yè)整合放緩。我們對(duì)此的分析如下：
1)政府一直以來都是鼓勵(lì)市場化競爭，例如6月郵政局局長馬軍勝在與義烏一線從業(yè)者深入座談會(huì)中明確表示“繼續(xù)堅(jiān)持‘鼓勵(lì)競爭、促進(jìn)發(fā)展’的原則”，而義烏郵政局發(fā)布的《關(guān)于維護(hù)行業(yè)平穩(wěn)有序 推進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)的實(shí)施意見》中也提到“倡導(dǎo)適度競爭，杜絕惡性競爭”。所以政府對(duì)快遞行業(yè)總的基調(diào)仍然是鼓勵(lì)市場化競爭，通過競爭誕生綜合實(shí)力強(qiáng)大的快遞公司，但是前提是可控范圍內(nèi)，不能是無序的惡性競爭。
2)在政府監(jiān)管加強(qiáng)下，義烏價(jià)格回升至1.4元以上，但是1.4元并非網(wǎng)點(diǎn)的成本線，根據(jù)我們草根調(diào)研，目前義烏網(wǎng)點(diǎn)單票總成本約1.8~2元，因此僅僅高出1.4元的價(jià)格依然不能保證網(wǎng)點(diǎn)盈利。所以即使義烏快遞價(jià)格回升至1.4元以上，各家快遞網(wǎng)點(diǎn)仍然需要通過自身的成本控制，使得自身虧損減少至盈利，依然是市場化競爭的節(jié)奏。
3)行業(yè)價(jià)格回升對(duì)想要通過燒錢低價(jià)搶量而追趕前面對(duì)手的公司打擊較大。部分玩家背靠資本，通過明顯低于同行以及成本線的低價(jià)策略短期獲得迅猛增長，實(shí)現(xiàn)對(duì)領(lǐng)先競爭對(duì)手追趕。但是在義烏郵政局監(jiān)管之下，價(jià)格“被迫”回升，低價(jià)沖量的打法受到較大制約，靠資本燒錢、持續(xù)保快于同行增速而獲得估值溢價(jià)的故事將無法講通。
即使在行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)有所緩和下，落后者依然保持掉隊(duì)趨勢。我們看到即使在 4~5 月政府加強(qiáng)監(jiān)管、行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)有所緩和之下，申通業(yè)務(wù)量增速還是明顯慢于行業(yè)，份額依然在持續(xù)萎縮。所以并不是說行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)緩和會(huì)造成行業(yè)整合趨勢放緩，部分落后者軟硬件實(shí)力已經(jīng)明顯落后頭部公司，只要價(jià)格不大幅度回升，預(yù)計(jì)其被領(lǐng)先者拉開的距離將會(huì)越來越大。
所以即使今年以來政府加大對(duì)快遞行業(yè)的監(jiān)管力度，并且義烏地區(qū)在監(jiān)管之下價(jià)格回升，這些對(duì)行業(yè)格局整合最終方向沒有任何影響。甚至在政府介入下，打擊低價(jià)傾銷行為，可以引導(dǎo)行業(yè)回歸服務(wù)質(zhì)量的競爭重心，推動(dòng)快遞企業(yè)聚焦差異化服務(wù)以及市場產(chǎn)品服務(wù)分層，有效降低行業(yè)高強(qiáng)度同質(zhì)化競爭，提升行業(yè)盈利。
以中通為例，其在產(chǎn)品服務(wù)差異化以及中高端產(chǎn)品拓展走在了其他通達(dá)快遞前面，例如中通先后推出了尊享件(派前電聯(lián)、vip 客服)、星聯(lián)件(中高端電商件)、標(biāo)快件(保證時(shí)效，次日達(dá)以及隔日達(dá))、冷鏈等差異化快遞服務(wù)。韻達(dá)以及圓通在差異化快遞服務(wù)也有布局，如韻達(dá)的韻特快，圓通的國際快遞業(yè)等。
競爭亂象下，政府加大了快遞牌照的審批難度，從而抬高行業(yè)門檻，短期基本沒有新玩家可以進(jìn)入快遞行業(yè)。
考慮到快遞行業(yè)持續(xù)不斷價(jià)格戰(zhàn)情況以及去年仍然有資本低價(jià)殺入快遞行業(yè)，郵政局開始收緊快遞牌照發(fā)放(其實(shí)近幾年國家郵政局已經(jīng)開始收緊)，例如上半年一直想起網(wǎng)的哪吒速運(yùn)，其快遞牌照申請(qǐng)遲遲得不到批準(zhǔn)，即使是順豐，其豐網(wǎng)的牌照也僅限于杭州、武漢、深圳三地，并不是全國性的快遞營業(yè)執(zhí)照。
隨著郵政局加強(qiáng)對(duì)快遞行業(yè)監(jiān)管、收緊快遞牌照發(fā)放，行業(yè)進(jìn)入門檻將明顯提升，牌照的限制以及低價(jià)傾銷行為的管控決定了短中期基本不可能再有新玩家進(jìn)入這個(gè)行業(yè)。
04
從需求及成本端來看價(jià)格戰(zhàn)后續(xù)空間料也極為有限
我們認(rèn)為政策端已經(jīng)釋放出高強(qiáng)度的行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)再難大規(guī)模出現(xiàn)，維護(hù)快遞員合法權(quán)益的工作重點(diǎn)切換以及由此帶來的末端成本壓力，同時(shí)疊加政府加強(qiáng)對(duì)低價(jià)傾銷市場行為的監(jiān)管，各家快遞公司在監(jiān)管趨嚴(yán)下大概率不會(huì)采取激進(jìn)的降價(jià)搶量行為。
本節(jié)中，我們?cè)購男枨蠖艘约俺杀径藘蓚€(gè)角度去說明價(jià)格后續(xù)空間已經(jīng)不大。
快遞行業(yè)需求逐步回歸常態(tài)性增速，需求放緩導(dǎo)致價(jià)格戰(zhàn)效果下降，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)強(qiáng)化的基礎(chǔ)松動(dòng)。隨著去年疫情加速消費(fèi)線上滲透利好不再，今年以來快遞行業(yè)件量增速逐月走低，回歸常態(tài)性水平，5月行業(yè)件量增速放緩至不足25%，創(chuàng)近1年新低。
極端情況下，相比行業(yè)需求增速40%的情況，行業(yè)如果沒有增速，則價(jià)格戰(zhàn)的效果將大打折扣，或者說相比行業(yè)高速增長的情況下，行業(yè)沒有增長的情況下，企業(yè)基本沒有動(dòng)機(jī)去降價(jià)搶量。
所以隨著未來行業(yè)需求進(jìn)一步放緩(我們預(yù)計(jì)下半年行業(yè)增速放緩至20~25%，明年行業(yè)增速放緩至20%左右)，預(yù)計(jì)快遞企業(yè)價(jià)格戰(zhàn)效果及意愿會(huì)下降，價(jià)格戰(zhàn)也將趨緩。
考慮到網(wǎng)點(diǎn)及末端快遞員的盈利壓力，價(jià)格戰(zhàn)后續(xù)空間以及持續(xù)時(shí)間預(yù)計(jì)也不大。通達(dá)快遞總部今年q1只有不到0.05元的單票盈利，網(wǎng)點(diǎn)單票盈利只會(huì)弱于總部不會(huì)高于總部，因此末端網(wǎng)點(diǎn)的盈利壓力持續(xù)增加。
根據(jù)我們草根調(diào)研，2019年還有70%的通達(dá)快遞網(wǎng)點(diǎn)可以賺錢，而到了現(xiàn)在我們根據(jù)草根調(diào)研數(shù)據(jù)粗略估算，只有不到1/3的網(wǎng)點(diǎn)賺錢。如果高強(qiáng)度的價(jià)格戰(zhàn)再持續(xù) 1 年以上，我們認(rèn)為網(wǎng)點(diǎn)異常將會(huì)成為常態(tài)，行業(yè)將無法正常運(yùn)營下去。
對(duì)于快遞員，目前到手派費(fèi)已經(jīng)降至0.6~0.8元，以0.6元派費(fèi)計(jì)算，一天派件 300件(派件效率已經(jīng)算行業(yè)較高水平)，每月工作28天，則一個(gè)月派費(fèi)收入在5000元左右，如果考慮入站入柜費(fèi)、短信費(fèi)、交通運(yùn)輸費(fèi)、罰款等成本支出，則單票派費(fèi)凈收入在0.4元左右，對(duì)應(yīng)單月派件凈收入在3300元。
如在此基礎(chǔ)上漲派費(fèi)下降0.1元，則快遞員日均派件量需要提升至日均400件(工作強(qiáng)度提升1/3)才能保證收入不會(huì)下降，這對(duì)快遞員基本來說是不能接受的。
所以從產(chǎn)業(yè)鏈盈利端角度看，價(jià)格戰(zhàn)的空間也是不大，緩和趨勢有望在未來 1年內(nèi)出現(xiàn)。
量化測算快遞員社保繳納對(duì)全網(wǎng)的成本影響。我們以韻達(dá)總部的財(cái)報(bào)作為依據(jù)，簡單測算了假設(shè)韻達(dá)全網(wǎng)快遞員按照總部社保+公積金的繳納標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行繳納，那么韻達(dá)全網(wǎng)單件成本將會(huì)攀升0.04~0.05元，韻達(dá)去年單票凈利為 0.10 元。
因此如果目前立即執(zhí)行為快遞員繳納社保，并且全部由總來承當(dāng)?shù)脑?，則韻達(dá)總部利潤會(huì)降低 50%，成本壓力沖擊還是存在的。所以未來快遞員社保繳納帶來的成本壓力也是支撐價(jià)格戰(zhàn)緩和的一個(gè)因素。
最后我們解答一下為何今年以來通達(dá)系領(lǐng)先者業(yè)務(wù)量份額提升放緩，甚至出現(xiàn)萎縮的情況。
以往通達(dá)表現(xiàn)優(yōu)秀的公司件量增速一般要比行業(yè)要快 10pcts+，但是4月以來通達(dá)系領(lǐng)先的公司件量增速開始向行業(yè)增速收斂，領(lǐng)先行業(yè)增速的差距收窄至 10pcts 以內(nèi)，甚至部分月份比行業(yè)增速還慢。
我們測算q2韻達(dá)和中通可能出現(xiàn)件量份額同比停止提升，圓通份額略有提升，而申通和百世份額下滑。近期通達(dá)系頭部企業(yè)份額提升放緩主要原因在于極兔去年的殺入以及順豐份額的提升。
我們估算q2極兔份額將同比大幅提升6.1pcts，順豐憑借特惠專配件以及豐網(wǎng)獲得了0.7pct份額的提升，這直接導(dǎo)致中通、韻達(dá)、圓通能夠獲得額外份額的空間被大幅壓縮。
對(duì)于通達(dá)快遞競爭格局，在極兔燒錢沖量階段，我們建議一定程度上淡化通達(dá)系頭部企業(yè)的業(yè)務(wù)量份額提升進(jìn)度，同時(shí)提高對(duì)單票凈利變動(dòng)的重視。
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