8月21日，德邦股份(603056.sh)發(fā)布2018年半年度報(bào)告，自2018年1月上市以來(lái)，完成的首個(gè)半年報(bào)周期。
相比作為主營(yíng)業(yè)務(wù)的零擔(dān)快運(yùn)，進(jìn)入2018年，快遞業(yè)務(wù)卻成為德邦股份的救生圈。
“公司戰(zhàn)略上加大了對(duì)快遞業(yè)的投入，2018年一季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為正，也是結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)，未來(lái)公司還是看好快遞行業(yè)的發(fā)展，快遞行業(yè)景氣度依然很高?！钡掳钭C券部相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)。
押注快遞業(yè)
德邦股份似乎正在失去在零擔(dān)業(yè)務(wù)快運(yùn)業(yè)務(wù)上的陣地。
2014年，德邦股份94%的收入都來(lái)自于零擔(dān)快運(yùn)業(yè)務(wù);2017年底，零擔(dān)快運(yùn)業(yè)務(wù)在德邦的收入占比降低到64%，依然是公司業(yè)務(wù)主體。但是，到了2018年半年報(bào)，這一比例已經(jīng)降低到了56%。
報(bào)告期內(nèi)，德邦股份的業(yè)務(wù)件量近1.92億票，其中快遞件量1.74億票，這意味著其零擔(dān)快運(yùn)業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)量不到1800萬(wàn)票。這一數(shù)字，在2015年–2017年分別為3938萬(wàn)票、4141萬(wàn)票、4049萬(wàn)票。
“自2014年以來(lái)，德邦股份零擔(dān)快運(yùn)業(yè)務(wù)的毛利率就從19.9%不斷下滑到15%左右，這個(gè)市場(chǎng)極其分散，激烈競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致價(jià)格不斷下降，雖然公司具備一定品牌優(yōu)勢(shì)，但是增長(zhǎng)并不快。”北京某公募基金交運(yùn)行業(yè)分析師李暉(化名)對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)。
相比之下，德邦股份在快遞業(yè)務(wù)的押注卻越來(lái)越多，其滲透和野心愈發(fā)明顯。
2013年，德邦股份開始進(jìn)軍快遞行業(yè)，推出了360特惠快遞，差異化地主打大件快遞。大件快遞指的是重量在3公斤到60公斤的貨物，相比起來(lái)，普通的小件快遞貨物，重量范圍在3公斤之下。
“一方面，快遞行業(yè)近些年的景氣度依然很高，增速較快，公司很容易分享紅利;另一方面，零擔(dān)快運(yùn)與快遞的業(yè)務(wù)模式類似，中間只隔著一層紙，對(duì)公司來(lái)說(shuō)，發(fā)展快遞業(yè)務(wù)相對(duì)容易?！崩顣煂?duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)。
快遞是拼規(guī)模、拼網(wǎng)絡(luò)的生意。德邦股份在進(jìn)入快遞行業(yè)初期也經(jīng)歷了艱難的投入。隨著投入的不斷增加，快遞業(yè)務(wù)很快有了成效。
2015年，德邦股份的快遞業(yè)務(wù)量?jī)H有6039萬(wàn)票，2016年快速增加到1.6億票，2017年更是增加到2.73億票，而到了2018年半年報(bào)，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)達(dá)到1.74億票，超過(guò)了2016年全年水平和2017年半年的水平。
快遞業(yè)務(wù)對(duì)公司的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)也隨之加大。2014年，德邦股份的快遞業(yè)務(wù)的收入規(guī)模僅為不到5億元，收入占比5%左右，但是到了2018年半年報(bào)，快遞業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的收入已經(jīng)達(dá)到44.55億元，收入占比44%，同比增速更是高達(dá)58.6%，成為公司收入和利潤(rùn)的最主要構(gòu)成部分。
潛在風(fēng)險(xiǎn)
得益于快遞業(yè)務(wù)，2018年一季度，德邦股份首次出現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不虧損。
作為德邦股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)，零擔(dān)快運(yùn)行業(yè)存在明顯季節(jié)性，每年一季度是淡季，公司在一季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)通常都是虧損。
根據(jù)德邦股份的財(cái)務(wù)報(bào)表，2014年、2015年、2017年的一季度，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為虧損3087萬(wàn)元、虧損4392萬(wàn)元、虧損1.6億元。2018年一季度，卻轉(zhuǎn)為盈利1.3億元。
實(shí)際上，2018年一季度，快遞行業(yè)的景氣度在長(zhǎng)期下滑之后出現(xiàn)了突然的反彈，德邦股份也恰好享受到了這一波動(dòng)帶來(lái)的紅利。
根據(jù)國(guó)家郵政局的數(shù)據(jù)，中國(guó)規(guī)模以上快遞企業(yè)業(yè)務(wù)量的月度同比增速，2011年之后，每月的數(shù)據(jù)幾乎都超過(guò)50%以上。但由于電商增速趨緩等因素，進(jìn)入2017年之后，快遞行業(yè)月度業(yè)務(wù)量增速突然下降，到了2017年下半年，甚至跌到了25%之下;不過(guò)，在2018年1月之后，增速卻又突然反彈，1月為80%、2月為-15%，3月為30%。
值得注意的是，快遞行業(yè)月度業(yè)務(wù)量增速有下行端倪，4月、5月、6月的數(shù)據(jù)又從30%左右下降回到了25%左右。
“一方面，快遞行業(yè)可能也將面臨紅利結(jié)束的問(wèn)題;另一方面，順豐等快遞巨頭也在向零擔(dān)快運(yùn)業(yè)滲透。這意味著，一旦德邦在快遞遭遇挫折，可能面臨零擔(dān)和快遞雙重挑戰(zhàn)的局面?！崩顣煂?duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)。
雖然號(hào)稱與順豐一樣都是直營(yíng)模式，但實(shí)際上德邦股份的直營(yíng)卻仍有所不同。
德邦股份經(jīng)營(yíng)上所用的房產(chǎn)全部都是租賃而來(lái)。根據(jù)公司公告，2016年，公司租賃房產(chǎn)面積總計(jì)為262萬(wàn)平方米，營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)平均月租金為9900元左右，每年要支付營(yíng)業(yè)部租金6.3億元，分撥中心租金3.7億元。
相比起來(lái)，順豐控股許多物業(yè)都是早期自己購(gòu)買，截至2017年，其擁有的土地面積為3515畝，倉(cāng)庫(kù)面積76萬(wàn)平方米。
對(duì)此疑問(wèn)，德邦證券部相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示：“公司的快遞業(yè)務(wù)采取的是直營(yíng)模式，雖然主要是租賃場(chǎng)地，但快遞業(yè)務(wù)的成本主要是人員和運(yùn)輸，租金成本并不會(huì)給公司帶來(lái)太大影響?！?br>